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【华尔街见闻】流动性冲击下中等级别修正,未来延续震荡上行格局

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【字体: 2019-04-26来源:华尔街见闻 作者: 诺亚研究工作坊 访问量:46

今日A股跌幅较大,我们认为主要是过去一段时间流动性预期修正压力连续积聚后的一次集中释放。

歌斐houseview在二季度展望中提到,中期市场的几个风险点,触发概率最高,时点最近的是“放水”力度不及预期。“水牛”是今年一季度部分入市热钱的下注逻辑,随着一季度对流动性的热炒,目前预期已经打入价格,如果后市出现证伪,这部分资金将出现失利,市场估值也将出现修正。当前增长有企稳迹象,政治局会议重提结构去杠杆,央行重提“总闸门”和防风险,“大水漫灌”预期在自月中起开始面临修正压力。

在这种背景下,本周又继续出现三个催化剂:农业部公开表示下半年猪价有70%的上涨压力;美国恢复对伊朗原油出口制裁引发原油大涨;以及美元指数创出新高,多重打压下,流动性预期下修压力在积蓄多日后在今日集中释放,高估值和流动性炒作板块放量大跌。

1月我们判断全年风格成长/中小占优,分析主要着眼于利好该风格的宏观政策组合:增长向下,流动性向上,监管放松,情绪拐点;二季度houseview中我们提到,鉴于一季度成长/中小风格强势反弹,情绪修复逻辑已经兑现,同时,宏观政策组合出现微调:3月以来出现增长下行减缓,流动性边际向下的组合,成长风格将继续面临一定程度逆风。金融,必须消费等抗通胀,抗利率上升的板块将出现相对收益。


【华尔街见闻】流动性冲击下中等级别修正,未来延续震荡上行格局


展望Q2到中期,预计本轮流动性冲击将制造一次中等级别的市场修正,未来将延续震荡上行的慢牛风格。目前经济在结构改革,减税降费,中小企业扩信贷,加大开放,吸引外资等政策作用下已经出现结构改善和边际企稳迹象,我们认为市场前期底部仍然夯实,中期看市场风格也转向均衡。


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